林瑞芬 - 下年度料見高增長 信置業績預期

市場靜候下周一滙豐（00005）公布業績，港股忽上忽落暫乏方向。

　　˙內地股市配合成交反彈，有力守250天綫，利好港股。

　　˙信置（00083）業績符預期，明年度料見高增長。

　　市場熱切觀望滙豐業績，昨日大市走勢仍飄忽，內地股市攀升，但港股下挫，恒指收報20399，跌68點，成交額614.74億元。

　　走勢上，恒指短期阻力在21000左右，19400左右為支持，只有上破或下破，才有較明確方向啟示，不然，像現在如股海迷航，沽又不是，追、揸也不是。

內地股市反彈成交增

　　內地股市在地產股帶動下升勢持續，上證綜合指數收報3060點，升38點或1.27%；深證成分股指數收市報12494點，升212點或1.73%。兩市成交額錄得2,366億元人民幣，比昨日急增三成。似乎投資者於上證綜指250天綫2900前，急不及待部署低吸博反彈。奈何內銀H股仍遭淡友猛烈攻擊，沽空活動續活躍。據聯交所資料顯示，工行（01398）、建行（00939）、中行（03988）之沽空金額佔該股成交額的11.5%、17%及 19%。三股的H股價昨分別下跌0.9%、0.9%及2.1%，但A股分別上升1%、1.2%及1.2%。

　　市場有傳言，指二月份內地新增貸款可能超過6,000億元，未知是否為導致內銀股H股弱勢理由。惟心水清的話，有推測恒指服務公司於2月初宣布指數檢討結果，變動將於3月5日收市後生效。滙豐證券發表報告，指從過往經驗看（自2001年起的歷史數據統計），在生效前7個交易日買入新貴，並在生效日沽出，有86%機會賺錢，平均回報 5.72%。相反，被剔出成分股或因為流通系數被降低，令其在恒指的比重被調低的，在生效前7個交易日沽出，並在生效日平倉，亦有機會獲利。按恒指服務公司的公告顯示，符合條件的7隻股份為：建行、工行、中行、交行（03328）、聯通（00762）、東亞（00023）及太古A（00019）於恒指比重會被調低，三行可能因此在今周至下周被力壓，下跌非涉基本因素，反可視為趁低吸機會，值得留意。

信置售樓收益明年豐

　　信和置業公布截至2009年12月底止年度，純利33億元，按年升64%，每股盈利68.25仙，派中期息10仙。撇除投資物業重估盈餘及遞延稅項，期內基本營運純利20.34億元，倒退21.88%，符合市場預期。按信置2010中期業績顯示，售樓收益主要來自烏溪沙銀湖．天峰御園，以及於之前的財政年度落成的御龍山、御凱、海峯和One Madison，新盤開售不多令純利減少。今年可供發售的樓盤，預計有西九龍海泓道項目、雙魚河畔獨立花園大屋以及大埔承峰項目，惟盈利最豐的西九龍海泓道項目會在2011年度才完成（據滙豐估若每平方呎造價達一萬元，全部發售的話，將產生104億元現金流），發展收益亦有大機會在2011年度入帳。因此評估，2011年度才是信置盈利高增長期，今年度收入只屬平平。

土儲充裕有助中期盈利

　　當信置出售海泓道項目，將可產生不少現金流，中期料沒有太大集資需要。回顧過去六個月，集團補充不少住宅地皮，目前已擁有土地儲備應佔樓面面積達4,320萬平方呎，各類型物業比例均衡：住宅佔66.1%，商業佔23.1%，工業佔4.9%，停車場佔3.4%，以及酒店佔2.5%。以土地狀況劃分，發展中物業為3,070萬平方呎，作投資 ╱自用物業為1,090萬平方呎及已完成之銷售物業為160萬平方呎。集團預期於未來數年完成應佔總樓面面積約三百萬平方呎之投資物業，將進一步擴闊經常性收入基礎。

　　信置於今年2月一度低見12.32元，累計跌幅幾近25%，昨收報14.54元。該股自去年11月至今年1月中旬築上落爭持區，下限為近14元，上限為近15.7元，失守下限支持近14元後，昨首度回升其上，走勢改善，但能否吸引已派貨基金大戶再入市，尚要觀察股價能否重上 15.7元才能定奪。股價經低位反彈，建議待回試13至13.5元（為中期每股帳面值水平）才作考慮，失守12.5元止蝕。電郵 ︰idalam@hket.com