早前港股一度失守 20000點，筆者收到不少朋友詢問有關牛市的事項，剛巧日前在書櫃中看到已故投資專家 John Templeton的著作，談到牛市的演變，頗值得與大家一談。Templeton指出，牛市是在悲觀情緒中誕生（這與早前金融大海嘯時的情況頗相像），同時牛市是在投資者懷疑、不太相信間成長（即當投資者對後市仍抱懷疑態度、半信半疑間成長），更重要的是， Templeton指出，牛市是在樂觀情緒中完成，並在市場極度亢奮中死亡，即當投資者對後市極之看好及全情投入時，便是牛市終結的時候了。現將 Templeton的英文原文列出，讓有興趣的朋友自行細味箇中含意： Bull markets are born on pessimism, grown on scepticism, mature on optimism, and die on euphoria.事實上，這次港股的牛市正是在金融大海嘯中誕生，這與 Templeton所說的牛市誕生情況相似。幸好現時投資者對後市仍未至於像 2007年般極之亢奮，反而是有些憂心及懷疑，故此，假若用 Templeton的策略來看，港股的牛市應該尚在成長階段，仍未到亢奮水平。
筆者反而感到近期本港的樓市有點如 Templeton所指的 optimism，甚至 euphoria情況。早幾年，一萬元一呎已算貴，但近期不少普普通通的新盤已要一萬元一呎，而有質素的豪宅，呎價二、三萬元已極為普遍。據一些炒買豪宅的朋友指出，他們在高價仍願意高追，其中一個原因便是有內地源源不絕的買家，肯接他們的高價貨，這是否一如 Templeton所指的亢奮情緒？早前筆者多次在本欄談到，當交通銀行（ 3328）的供股集資計劃落實後，應該是趁機吸納，並在買貨後以供股權供股。這次交行的 420億元人民幣 A+ H集資方案，若以 10供 1.5股計算，其 H股的供股價可能介乎 6.50-7.50元間。據報道，交行的主要股東如國內財政部、社保基金及滙豐控股（ 005）等，頗大機會參與這次的供股計劃。由於現時交行的 10大股東持有大約 73%（ A+ H股）股權，假若他們全數供股，則交行的 H股小股東（或流通股東）需要承接的股數不多，基本上不難消化。故筆者認為，交行宜候低吸納，同時不要錯過參與供股，低位買多一些貨。譚紹興作者為證監會持牌人士
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