羅家聰 - 衰退必再來 卻非今年內

當特首早前指本港今年中將再陷雙底衰退時，在下即時的反應是：幾近錯硬。

　　這有媒體報道為證。為反而反嗎？非也，在下沒這無聊。本港經濟素來跟隨外圍，即使近年多了內地因素，也無改這個關係。是故，本港會否陷入雙底衰退，就等同於問外圍會否陷入雙底衰退，簡化點說就是美國會否陷入雙底衰退──因為當今全球已極一體化。

　　圖一所見，美國目前的多底衰退確是34年前的翻版，分別只是今時的增長比往日低了2%（比較左右二軸），及2003至05年本應有的衰退並無出現──這要拜格蘭斯班（Alan Greenspan）將息口減至1厘所賜。由是觀之，雖然美國增長很可能於今年上半年見頂，但之後或只會於2至4%水平橫行達兩、三年之久。下輪多底衰退，分分鐘遲至2013到2016年。

　　何所據而云呢？正當世人醉心於尋找具領先性的數據來測經濟時，卻忽略了股市和債市兩個最具指標性的市場。其實，領先指標就在眼前：一是美股，另一是孳息曲綫。早有文獻指孳息曲綫有效領先經濟。圖二所見，未來六季的增長，未虞大跌。