李國慶 - 人仔彈 港股升

受人民幣昨日大升的刺激，資金重新流入香港及港股，恒指及國指分別急升3.08%及4.40%，主板總成交亦顯著上升至逾900億元。港股「九連升」後，極短綫或有回吐，但只要能守在昨日低位之上，仍可看升。戰友宜繼續採取穩守突擊策略，買入並持有等升。

　　人民銀行在G20峰會前表示會推動滙改，增加人民幣滙率彈性，人民幣兌美元昨日急升至6.79水平（圖1），單日升幅約為0.43%，如果由上周四端午假後計，升幅約為 0.5%，G20（特別是美國）是否收貨，仍有待分曉，但總算釋出了善意，相信可以減少胡總在峰會上面對的壓力。

　　「人仔」恢復「彈」性，這一彈，令到資金重燃升值的希望。香港作為人民幣投資的 口，在港上市的內地股份是投資人民幣升值的最佳代替品，海外資金大舉流入香港，港滙（圖2）昨日再一次轉強至7.77水平。有水到，魚缸自然有生氣，昨日高逾900億的成交額，顯示海內外資金已經重投港股，特別是中資股。

　　恒指（圖3）及國指（圖4）昨日均裂口高開，並且高開高走，在大成交配合下向上突破，並且重企在50天綫之上。雖然兩個指數均顯示出強勢。不過，兩者之中，以國指略勝一籌，因為一來國指升幅較大，二來明顯地出現了「島形底」形態。

　　內地股市昨日亦受到刺激上揚，上證綜指升2.9%至2586點收市。不過，成交卻未見顯著增加，究其原因，可能與內地拆息持續上升有關，昨日上海1個月期銀行同業拆息升至3.5542厘，較前一日上升0.1975厘。內地仍然水緊，與港股有外來資金流入並不相同。

　　道指上周五4重結算後，保持在小雙底頸綫之上，後市即使出現「後抽」，回吐至10315水平附近，問題亦不大，道指有機會升至量度升幅目標10850 區。

　　總結而言，近期堅持下去的戰友，或者過去兩周買貨穩守突擊等升的戰友，昨日都應該嘗到甜頭。後市宜繼續採取穩守突擊的策略，發掘好股等升。電郵︰oscarlee@hket.com

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紙業股首選晨鳴

　　昨文分析過波司登（03998），由於手持大額逾18億「人仔」現金，可以維持逾6厘的高息，屬可守亦可攻的選擇，該股昨升7.3%，息率仍逾6厘，水位仍然相當充裕。

　　昨日見紙業股、航空股急升，市場認為，負債愈多的股份，愈受惠於人仔升值，似乎忽略了負債高的弊處。既然不才決定先穩守、後突擊的策略，高負債股份基本上不是我杯茶，可以不理。不過，紙業股並非沒有選擇，低負債、高息率、業績大幅改善、預期 PE偏低的晨鳴紙業（01812），可以考慮。

　　晨鳴是內地最大的綜合紙品生產商，有別於玖龍（02689）及理文（02314）集中於生產箱板原紙產品。晨鳴的產品集中度較低，好景時可能不及後兩者風光，但市況逆轉時，風險亦相對較低。更重要的是，晨鳴的負債比率相對較低，而且更願意派息。

　　根據《經濟通》資料，三股最新的業績如下：晨鳴2010年3月止一季度，純利升29.3倍至2.38億元人民幣；玖龍2009年 12月止半年度，純利升2.2倍至10.37億元人民幣；理文2009年9月止半年度，純利升22.2%至8.17億港元。由此可見，論復甦或增長能力，晨鳴並不輸於玖龍或理文。

　　從附表可見，晨鳴的往績及預期PE最低，本年度只有8.6倍，息率最高，達5.39厘，負債比率亦最低，即使市況逆轉，亦可安寢，等候股價反彈。既有高息作後盾，又有增長性，預期PE仍處單位數，與波司登一樣，屬可守亦可攻的股份。短綫而言，晨鳴可望升至 7.27元的小雙底量度升幅目標。中長綫而言，摩通對此股十分看好，目標價高達12元，理由是2011年預期PE只有6倍，低於歷史平均的9.8倍。