李國慶 - 環球防探底 內地防過熱

由於昨晚為英美假期，環球主要市場表現相對平靜。內地股市昨日下跌2.4%，表現欠佳。港股全日牛皮上落，恒指收市微跌1點，國指微跌14點，成交縮減至只有475億餘元。

　　環球經濟前景仍然不明朗，特別是歐債問題仍然充滿變數。內地政府一向對經濟發展充滿憂患意識，總理溫家寶昨日便在日本提出警告，全球經濟仍存在二次探底的可能，所以必須採取防範措施，現時退市為時過早。

林毅夫：擔心殃及發展中國家

　　溫總不會無的放矢，既然提到「全球經濟仍存在二次探底的可能」，意味着內地專家研判後，相信這個可能性並不低。世界銀行首席經濟學家林毅夫昨日表示，歐洲國家政府若未能處理好債務問題，可能會殃及發展中國家。環球股市在5月一輪急挫後，月底前出現反彈，收復部分失地。如果全球經濟真的出現二次探底，環球股市又會如何？

　　溫總一方面擔心環球經濟第二次探底，另一方面則防止內地經濟增長過熱，繼續收水。據路透社統計，人行公開市場6月份央票和淨回購到期量合計達7,800億人民幣，較5月的6,130億人民幣增加近三成。

　　人行上周在公開市場淨投放1450億元人民幣，以緩解資金緊張。雖然一年期央票收益率連續17次持平，維持在1.9264厘，但3個月央票收益率連續兩周走高，顯示央行一方面維穩，避免長錢利息上升，另一方面則繼續收緊流動性，抽高中短錢的利率。

　　在這個背景之下，上證綜指（圖1）雖然似在2500點水平找到支持，但卻無力反彈，昨日在預期收水的情況下，跌了2.4%，失守2600，收報2592點。今天內地將公布6月份領先指標，相信會對短其後市帶來啟示。

上證跌2.4% 港滙軟見7.79

　　內地持續收緊短期流動性，香港的「水頭」又是否充裕？金管局表示，香港4月份M1、M2及M3分別按年上升 40.3%（經季調40.6%）、13.0%及12.8%，按月份別上升3.7%（經季調8.3%）、3.6%及3.4%.4月看來「水頭」仍足，但5 月、6月又如何？

　　港滙（圖2）在5月份急跌，自7.75/7.76水平一度回軟至7.80水平，顯示資金在5月份流走。上周三港滙一度大幅反彈至7.7700區，但昨日已經又再偏軟至7.7900區，顯示近期資金流出多過流入。缺水，對港股反彈，可能帶來影響。如果短期內港滙續偏軟，例如又回落到7.80水平，則要小心股市轉彈為跌。港滙如能升破7.77，則有利港股進一步反彈。

　　亞太區資金如果不垂青中港，又去了甚麼地方呢？基金界人士認為，資金似乎在流入印尼，原因是當地經濟增長甚佳。雅加達綜合指數昨日上升3%，今年以來上升10.4%，是區內表現最佳的市場。

　　相對上，恒指今年以來下跌近一成，內地股市下跌近兩成，中港股市在區內表現不但未能名列前茅，更可用倒數一、二位來形容。從好的方面看，中港股市大有追落後的潛力。不過，中港股市抵買卻無法吸引到資金垂青的事實，可能仍會持續下去。戰友目前只好繼續低吸等反彈。

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