麥萃才 - 內地通脹有升溫的迹象

五窮六絕七翻身是市場智慧，而今年的五月份，受制於歐洲債務危機，環球股市都偏軟。而港股亦不例外，恒指跌近19000點水平，成交減少，投資氣氛亦受到影響。而特別之處，就是今年以來並沒有新的資金來港，金管局亦不再需要接下港元買盤，港滙也不再接近強方兌換保證，反而在中間位7.8元之間徘徊。種種迹象顯示，今年股市是艱難的一年。

　　內地股市與經濟出現背馳現象，經濟熱，但股市冷，上證指數亦跌穿2600點。 但第一季內地經濟增長卻在11%以上！內地股市是一個政策市，正因為害怕經濟過熱，所以才有措施打壓，結果股價就受到影響。而措施的推出與否，要視乎經濟數據表現。

　　剛剛公布的經濟數據是值得參考，特別是消費者物價指數（CPI）的問題。內地經濟增長的目標是希望每年國民產值能夠以8%至 9%的中等速度增長，而目的是以這種速度增長，能夠產生足夠職位去吸納畢業學生，與及由農村轉移到城市工作的勞動人口。所以金融海嘯期間，內地強調保八的重要性。但GDP增長過快，會產生通脹問題，部分基層市民，以及退休的工人，生活會百上加斤，所以在經濟增長的同時，要顧及通脹不能大幅急升，要控制着通脹在一個合理水平。如以8%至9%經濟增長來說，3%以下的通脹是可以接受的。

工資上升加劇通脹

　　上次公布的通脹CPI，已經是2.7%，頗接近3%的警戒綫。而剛公布的CPI數據，更升穿3%，達到3.1%，使人擔心內地的通脹會否續升。而按照官方的解釋，這個升幅是有 90%是由食品價格上升與居住價格上漲所帶動的。

　　而生產物價指數（PPI）的升幅亦相當顯著，5月份是7.1%，加上5月份出口增長亦近五成，使人擔心內地經濟會否出現過熱的情況。而經濟出現過熱的話，內地或會有措施進一步收緊銀根，結果資本市進一步受到影響。

　　富士康員工墮樓事件，引發市場關注內地工人的權益問題，而富士康亦大幅增加員工薪酬，由基本的900元人民幣，加至最終的2,000元人民幣月薪以上，增幅超逾 1倍，而工資上升之後，其他工人亦開始爭取權益，先是地方政府把員工最低工資大幅提升，希望保障工人權益。其次是有內地的日本汽車廠工人罷工，要求加薪，結果會拉動工資上升。

　　勞工工資上升也不是壞事，特別內地要把經濟轉型，不再依賴出口，擴大內需是關鍵之一。而要擴大市民的消費意慾，把勞動階層的工資提升，是方法之一。但當市民消費愈多，通脹壓力就愈大，所以未來內地的通脹CPI，有可能繼續上升。要打壓通脹，限制銀行貸款已經在進行中，增加存款準備金率，已接近歷史高位。剩下來的撒手鐧就只有加息，如果未來公布的CPI仍有上升的趨勢，便可能是內地加息之時。