王冠一 - 超賣嚴重 回穩有望

上周四美股收市後，美國聯儲局失驚無神調高貼現率0.25厘，至0.75厘，令金融市場大幅震盪，美匯指數急升至逾8個月高位，亞洲股市則普遍下跌，港股更下挫528點，連20,000點關口亦守不住，跌幅冠絕亞洲。

縱使聯儲局已表明，調高貼現率只是貸款機制正常化的其中一個步驟，並非緊縮貨幣政策的開始，最少四名聯儲局理事走出來解畫，淡化貼現率上調的影響，但仍未能平復投資者的恐慌情緒。不少人仍認為，提高貼現率，意味邁向聯邦基金利率上調更接近，而由寬鬆走向正常化，亦屬變相收緊政策。有報章更以「加速退市」形容做法，語不驚人死不休。

美國經濟有回穩跡象，但距離退市仍然路途遙遠，至今所做的所有動作，亦不過是把一些金融機構站穩陣腳後，將不再需要的非常規措施取消。至於調高貼現窗利率，對於已無資金需要逼切性、借貸規模大幅萎縮的商業銀行而言，影響亦相當有限。四項真正的退市措施，包括向過剩存款儲備付息、大規模逆向回購安排、設立定期存款機制及出售按揭證券資產等，至今尚未真正實行。

上周五的消費物價數據顯示，美國通脹威脅似有若無，核心通脹更錄得1982年以來首個下跌數字，再加上失業率雖已自高位回落，仍接近雙位數字，現階段奢言退市或加息，時機似乎尚未成熟。冠一仍堅持，除非經濟出現大躍進，美息今年內調升機會不大。

道指於上周五最終扭轉跌勢，連升4個交易日，反映冠一指市場對加貼現率反應過敏的看法正確，即使美國本周推售1,260億美元(約9,828億港元)破紀錄的債券，美股連升4日後出現回吐的機會甚大，但幅度料將有限，因為道指近期每每跌穿10,000點關口，便能迅速收復失地，至今已公布業績的422間標普500成份股企業，有72%盈利勝預期，亦足以為美股提供支持。

港股於上周五急挫，明顯超賣，今日有望隨美股回升，但內地股市春假後復市，以及本周結算等因素，仍將左右港股的表現。暫時看不到港股有突破的能力，「在20,500點之上減持，跌近19,500點則可分段吸納」這策略，短期內仍行之有效。

作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.hk