內地經濟兩月後現真章

中國2月份通脹按年上升2.7%，較1月份的1.5%高。由於農曆新年在2月，在節日因素影響下，2月份的通脹較高是正常現象；故此，單憑2月份的數據就說人行短時間內會加息是不夠客觀。未來一兩個月是關鍵時刻，如果通脹率於農曆新年因素過去後仍接近3%，人行於第二季內加息的機會頗高。過去幾個月，中港股市已就加息憂慮作出調整，既然市場對加息已有了心理準備，早日加息反而有助股市消除不明朗因素，有利股市重拾升軌。

人行將收緊銀根遏炒風

最新的通脹率比一年期存款利率高出45點子，換言之，內地已出現負利率。2月份，M1及M2分別按年增長34.99%及 25.52%，前者的增幅仍明顯高於後者，可見存款活期化的情況持續。在負利率及存款活期化持續的情況下，資產市場的炒風有可能再次升溫。為防止炒風再轉熾熱，人行將無可避免地繼續收緊銀根。

除上述數據外，銀行新增貸款是另一項市場關注的數據。2月份，新增貸款7,001億元人民幣，按月下降五成。雖然降幅顯著，但暫難肯定政府的收緊措施已經收效。傳統上，1月是銀行放貸的高峰期，而2月受年假因素影響，放貸額度減少，上述季節性因素有可能令數據出現扭曲。跟通脹數據一樣，要再觀察多一兩個月的數字，真實的畫面才可顯現出來。兩會會議即將結束，預期人行於兩會後會先透過上調存款準備金率去防止過熱情況出現。

萬潤安柏董事沈慶洪（作者為證監會持牌人士）patrickshum@msec.com.hk