會計準則新變動 拆解保險股影響

重點

　˙新會計準則變動︰內地新會計準則對保險混合合同分拆、保險合同準備金計量及遞延保單獲取成本等作出了規範，令保險股09年業績出現了重大變動。

　˙實質影響不大︰ 券商普遍認為，相關會計準則有助提升大部分保險股09年的資產淨值、淨利潤水平，但由於不會對現金流造成影響（稅率影響除外），故實質影響不大。

　　國壽（02628）公布，公司按照內地去年新頒布的會計準備計算09年盈利，料較08年多賺2倍以上，消息刺激本港上市的保險股全綫向好，國壽更一度升逾4%。新會計準則的變動雖有利保險股提升盈利，惟大行普遍認為不涉及現金流變化，故實際影響輕微。

　　內地財務部於09年12月頒布《保險合同相關會計處理規定》（下稱《規定》），當中對「保險混合合同分拆」、「保險合同準備金計量」及「遞延保單獲取成本」等作出了規範，並要求保險股於制定09年財務報表時實施，令本港上市的保險股09年業績因此出現重大改動。

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1. 保險混合合同須分拆

　　《規定》要求混合合同在滿足條件時應當進行分拆；所謂混合合同即是保險公司既承擔保險風險，又承擔其他風險的保險合同，投連險（投資相連保險）、萬能險（萬用壽險）便屬於混合合同。若保險合同能夠單獨計量及區分時，應當進行分拆，分別確定為保險合同及其他合同處理，只有保險合同（具保障部分）可計入保費收入。

　　至於不能單獨計量或區分的合同，則要於合同初始確認日進行重大保險風險測試，測試重點為保險公司於發生保險事故時，是否可能導致保險公司支付重大附加利益。所謂「附加利益」，是指保險公司於發生事故時的賠償額超過不發生事故時的支付額。支付重大附加利益的合同，便歸納為保險合同，收取的保費確認為保費收入，未支付重大附加利益的合同，相關保費便不確認為保費收入。

影響：平保影響較負面

　　新準則對計算保費收入的要求較高，比如投連險及萬能險等部分保費收入，將無法視作保費收入，至於傳統壽險及分紅險則不受影響。

　　因此，預期投連險、萬能險比重較高的保險公司，其保費收入規模料會因此而有所下降。

　　大摩研究報告顯示了本港三大壽險股於08或09年保費收入分布（見表）。平保（02318）的萬能險及投連險的比例最高，達40%，其次是中國太平（02601），最少是國壽，這意味着平保的保費收入計算所受的打擊最大。由於保費收入乃衡量保險公司經營能力的重要指標，保費收入下調將直接令公司的市場份額排名下跌。

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2. 保險合同準備金的預測

　　保險公司的運作是先收取保費收入，待保險事故發生後作出賠償。而保險公司為未來要賠付支出而預留的資金，便是「保險合同準備金」。準備金乃保險公司資產負債表中最大的負債項目。在會計帳目上，準備金愈低，保險公司的利潤便愈高。

　　以往內地會計準則要求準備金需按法定折現率（Discount Rate）計算，即是將未來的負債（賠償），透過折現率折現為現值（即準備金負債）入帳。一般而言，折現率愈低，現值便愈高，令準備金處於偏高水平。大摩指出，以往由保監會釐定的法定折現率偏向保守（以2.5%作為折現率上限），令準備金負債上升。

　　新準則準備金的要求卻有所改變，大摩指出，非分紅險或仍然按照保監會釐定的法定折現率計算，至於分紅險則容許保險公司自行估算。大摩預期，公司大概會按照市場收益率來釐定折現率，令準備金負債需以市價（公允值）入帳（Mark-to-Market)。而引述《上海證券報》報道，有保險公司的精算部負責人表示，折現率料偏向國債利率加一定的風險溢價或以投資回報率預期計算出來，投行人士預測，折現率將介乎3至4%。

影響：帳面利潤獲提升

　　在新準則下，準備金負債因折現率有所提升而錄得有一定程度的減少，這意味着保險股的資產淨值（資產減負債）將錄得提升。此外，湘財證券指出，扣除獲取成本後的保費收入大於準備金負債現值，則存在首日利得，反之，則錄得首日虧損。首日虧損應確認，但首日利得則按邊際攤薄計入當期損益。而在新準則下準備金負債減少，令新保單可在當期即產生盈利，從而提升當期的利潤率。新會計準備或會改變淨利於不同年限的分配，但卻不會影響現金流。

　　因此，雖然準備金的變動有助提升資產淨值及淨利潤，惟對現金流並無實際影響，僅屬帳面利潤。

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3. 遞延保單獲取成本

　　內地現行會計準則規定，保單獲取成本（又稱為保單獲得成本，包括獲得新保單及續保過程中所產生的費用），如佣金支出、手續費用等必須於發生時計入損益表。然而，H股的財務報表根據國際會計準則來制定，國際會計準則要求保單獲取成本予以遞延，即於保險合同期限進行攤銷。新準則一概不容許遞延「保單獲取成本」，而是直接計入當期損益。

影響：影響輕微

　　對於保單成本不遞延一例，建銀國際認為，相關措施只會對保險公司的資產淨值造成輕微的影響。