羅家聰 - 基本因素看大市 未到真正危險時

別說散戶，近期連大戶都十五十六。

　　別說「專家」看不通，即使是拼圖也「兩睇」。股市之上，在下只對會否轉角感興趣。之前一味旁門左道玩拼圖，今次分析稍為正路。

　　正路也者，是基本因素；而股市的基本因素是企業盈利。恒指自1993年起，上升趨勢較前減慢，故分析由該年開始。那年至今，恒指經歷五次逾兩成的跌市；2004年的一次也跌兩成。圖一顯示，大跌前夕市盈率介乎19至28倍。恒指去年底市盈率達19.57 倍，這是否意味去年11月23100點已經見頂，再跌起碼兩成至18500點以下？

　　細心觀察，可見2004年底、2005年初，市盈率也曾逼近20倍，結果無事發生。再細觀圖，更見每次大跌前夕的市盈率是造尖頂的（見圈）。今次，怎看也不像尖頂。

　　另一基本因素，是圖二的股息率。五次大跌前夕，股息均是3厘以下，股災之時更低於2厘（留意左軸逆向）。今回股息曾於去年底觸及3厘，但目前依然於3厘以上。

　　兩個基本因素皆已逼近危險水平，不過目前暫未越綫。似乎，要再爆上一浪之後，才是真正危險時。