黃偉康 - 請聽溫總話

國家總理溫家寶在十一屆全國人大三次會議閉幕後召開記者會，幾乎將市場近日對中國的不確定問題，一次過解答，所以今日的話題，亦圍繞溫總，解構個別股份，留待周三。要知道溫總言論重要，不單是因為他是國家最高領導人之一，更重要是溫總的政府工作報告，在人大代表對各項議程表決中，再度成為「票王」，雖然是意料中事，但亦可證明溫總之言論，將會成為內地年內政策的重要啟示。?

作為投資者，相信大家最想知道內地會否退市。不過坦白說，我十分擔心市場在引述溫總的言論時，會有所偏差，尤其是溫總昨日的言論是十分互動性，所以我想大家應先留意問題，再留意溫總的答案。?

話題觸及退市，主因有記者問及內地去年新增貸款達9.6萬億，與此同時全國社會固定資產投資亦增加30%，而部分大城市的房價居高不下，故該記者問溫總會否擔心經濟泡沫的問題，同時在通脹預期的前提下，內地會否退出或部分退出刺激經濟政策嗎？結果溫總的言論，絕對道出了今年內地經濟政策的方向。?

首先溫總指出，對於經濟泡沫他是擔心，同時當通脹發生，加上收入分配不公，以及貪污腐敗，將足以影響社會穩定，甚至政權的鞏固。所以在貨幣政策上，溫總認為要保持貨幣流動性的合理充裕，同時亦要保持利率於合理水平，並同時管理好通脹預期，溫總認為這是貨幣政策的精髓。?

可能大家覺得溫總的言論，只屬官方言論，但如果大家再消化溫總的答案，是回答甚麼問題，就會發現溫總的言論殊不簡單。保持貨幣流動性合理充裕，此言論如果對應在社會固定資產投資增加30%，部分大城市房價居高不下，加上溫總亦擔心經濟泡沫、通脹及收入分配不公等問題，那麼合理充裕似乎暗示現時貨幣流動性出現過盛的情況，必須進一步收緊。至於利率的問題，我覺得溫總在現階段可能仍覺得需要觀察，因為這涉及人民幣的問題。?

在談人民幣問題前，先繼續看溫總在回答退市問題的剩餘答案。溫總繼續強調，將會高度重視農業，原因不僅農業是整個經濟命脈，還有關係到能否管理好通脹預期。這印證了我年初的估計及憂慮，就是今年的食品價格將會顯著上升，並非因為炒賣因素，而是供求問題，至於內地是否可以及時解決有關問題，但願如此，否則正如溫總在回答另一條問題時所言一樣，當一些國家主權債務危機還在暴露，金融和財政還存在風險，大宗商品和主要貨幣的匯率不穩定，可是通脹預期令部分國家在政策選擇上出現困難，這都可能使經濟復甦出現反覆，甚至二次探底。請留意，溫總昨日多次提及通脹預期，由此可見內地今年對打壓通脹，無論軟性或硬性政策，都會不遺餘力。?

在談及人民幣匯率的問題，溫總絕對是有火，這幾乎可以肯定近日市場對人民幣升值的憧憬，暫時將不可能成為事實。不過更值得注意是溫總談到中美之間的關係，及內地經濟與全球經濟之關聯上，相信會令大家更明白，全球要真正達至經濟復甦，並不可能完全依賴中國。

?溫總在回應人民幣升值的問題上，列出了一些數據，但最重要是溫總指摘某些國家，為了提高出口而貶低幣值，反過來企圖用施壓的方法來強迫別國的貨幣升值，這絕對是一種貿易保護主義的做法。溫總談哪個國家，大家心中有數，不過的確雖然我是《華爾街日報》的讀者，惟近日該報與英國《金融時報》不斷報道人民幣升值的消息，的確有點令人難以理解。?

溫總同時透過哥本哈根及達賴喇嘛等問題上，向美國提出抗議，他同時還贈美國十六真言「和則兩利、鬥則俱傷，互信則進、猜忌則退」。年初我已擔心今年中美摩擦將成困局，似乎有關問題仍會繼續困擾。不過，最重要是溫總提到，中國的經濟離不開世界，雖然內地經濟正企穩回升，但是許多企業的經營狀況還沒有根本好轉，主要靠政策支撐。既然如此，大家是否不應給內地經濟太多壓力，同時亦應該做好自己的本分？小心過分憧憬而忽略潛在危機。(筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)