中移動1個字︰平 無論視作電訊股或公用股

中移動（00941）擬投資於浦發銀行的金額，只相等於中移動股價的3%，及手上淨現金18%。中移動兩日市值蒸發532億元，多過擬「不務正業」的投資金額。

　˙「不務正業」可令EPS提升2%，有何不好？

　　「上車落車」本周一@33.35元推介上海實業（00363），3日下來，收35.85元，升7.5%，跑贏同期紅指（同期只升0.1%）。紅指過去3 日，幾乎全無進帳，是受中移動3日內下跌2.5%所拖累。過去3日，假設中移動並非紅指成分股，則紅指仍有升幅1.3%。

　　■中移動昨日收市後公布，確認該公司或子公司，可能購入上海浦東發展銀行（滬︰600000）22億股新股，涉資400億元人民幣（455億港元），現時未能確定何時可以達成認購事項，交易亦未必會實行。

　　中移動可能入股浦發銀行，數日前已有新聞滲出。浦發銀行本周停牌，上周五收20.74元人民幣，單日升5.5%，成交股數大增4倍。大概市場人士不喜歡中移動「不務正業」，中移動股價昨跌2.4%，周二與昨日合計跌3.4%，跌去2.65元。

　　兩日之間市值蒸發532億元，較中移動可能入股浦發銀行所需資金（455億元）還要多，亦即這邊廂假設入股成事，所獲浦發銀行新股隨即化為烏有，實際變成負資產。

手上淨現金多過銀行

　　中移動發行股數200.61億股，每股只準備投資2.27元於浦發銀行，只相等於股價的3%，但此事觸發股價跌幅大過準備投資銀行的金額，跌得過度。

　　■中移動手上現金極多，中型銀行的存款亦比不上。09年6月底，中移動持有現金2,560億元（2,911億元港幣），減去銀行借貸336億元後，淨現金2,224億元（2,529億港元）。現時擬投資於浦發銀行的資金，只相等於手上淨現金的18%，難以就此判定中移動「不務正業」。

　　就算動用更多現金投資於非電訊業務，確實「不務正業」又如何？

　　09年上半年，中移動利息收入31.53億元，按平均存款計利息折合周息2.66厘，折合「PE」38倍。浦發銀行預期PE 13.1倍，折合每年回報7.63%，是銀行存息的2.9倍。

　　中移動投資於浦發銀行，可令EPS增幅提升2%。09年上半年，中移動純利增幅只有1.4%。中移動只要投資於浦發銀行，「盈利增長率」即可「大增逾倍」，「不務正業」又有何不好？

短綫79.90元 中綫92.25元

　　■中移動值得趁低買入，着眼點並非在於盈利增長（事實上中移動高增長期已過），而在於一個字︰平。

　　國內電訊企業與本港公用公司，屬已成熟公司，證券行所作預測，可靠程度高。

　　①彭博綜合證券商預測，中移動09年及2010年平均預測PE 11.5倍，以國內電訊股視之，較中電信（00728）折讓29%，較聯通（00762）折讓更達47%。

　　②以公用股視之，港燈（00006）、中電（00002）及中華煤氣（00003），09年及2010年平均PE 17.8倍，中移動折讓35%。港燈與中電，盈利何嘗有增長？

　　●中移動勝在夠便宜，適合有耐性穩健股民上車。短綫目標價79.90元（1月中價位），中綫92.25元（去年8月高位）。回歸A股已跨前一步，有機成為第一隻回歸A股紅籌股，可成股價催化劑。（2010年3月4日周四）

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同場加映︰亞果平通果汁股

　　1月21日@6.80元推介亞洲果業（00073），昨收6.25元，累積跌幅8%。同期另一隻同類股天溢果業（00756）則因中期盈利大增92%，而上升18%。

　　亞果是中國單一最大的鮮橙種植園園主及鮮橙生產商，原在倫敦掛牌，以介紹方式來港上市，並以本港作為第一上市地方，已經做到，本港的成交量已高過倫敦。

　　亞果1月初發出通告，表示09年冬橙產量較對上年度大增42%，應可預示2010年（6月年結）成績表亮麗。中期業績本月16日見光，料不會令人失望。本欄預測，亞果2010年盈利5.20億元人民幣，增18%；EPS 0.663元（0.754港元）。現價往績PE 9.5倍，預期8.3倍，平通橙汁股。其PB亦是同類股中最低的。

可值9元

　　亞果上市後有長期沽盤來自中銀國際，習慣每個沽盤50萬股。根據「中央結算系統持股紀錄查詢服務」，中銀國際去年底持有4.20%（3,254萬股），前日降至1.11%（877萬股），已減少得七七八八；昨早市前交易有一手274萬股（@6.20元），少有大手交易，不知何人交易。

　　亞果去年11月26日掛牌，首日買賣一鍋粥，有損形象，一旦影響淡化，及中銀國際沽盤飄零之後，亞果股價再由funda mental反映，以PE 12倍計，值9元，上升空間44%。

　　12倍PE會否不切實際？滙源果汁（01886）往績PE 77.1倍，預期40.8倍。亞果達標計，仍較同業低得多。

　　Email︰Hoche2007@gmail.com