大成糖業建倉良機

大成糖業（3889）在主力發展核心業務——甜味劑業務以外，去年又新加入了肉牛育肥業務，於內地從事高級安格斯牛肉育肥及零售業務，由於集團是首批於內地從事高級肉牛育肥業務的企業，故有關業務的發展空間可觀。大成糖業現於大連及甘肅設有牧牛場，主要是將安格斯牛進行育肥，牛肉產品現已於內地多家五星級酒店，以及超過400家連鎖式超級市場銷售。目前旗下約牧養逾1,000頭牛，明年的目標是增至3萬頭，計劃3年內增至5萬頭，並期望該業務能由今年佔總營業額的5%至10%，增至未來的20%。該集團預計，肉牛育肥業務的毛利率約25%至30%，前景樂觀。

大成糖業作為中國最大玉米甜味劑生產商，主要的業務仍是利用玉米作為原材料，生產各種不同類型甜味劑。大成糖業的甜味劑產品主要分為3大類：玉米糖漿（葡萄糖漿、麥芽糖漿及高果糖漿）、固體玉米糖漿（結晶葡萄糖及麥芽糊精）及糖醇（山梨醇）。

繼續受惠高糖價

集團的甜味劑業務，受惠於近期居高不下的國際糖價。在內地經濟復甦及鼓勵內需下，世界各地對糖類的需求增加，糖價受到支持。不少國際糖業諮詢機構，今年都調高全球砂糖供應缺口的預測。根據彭博社的資料顯示，2月初國際糖價再創下29年新紀錄，相信主要受亞洲需求高，加上氣候影響產糖大國收成，使得全球糖產品供不應求，預料糖價在今年可望維持在每磅30美分以上的水準。作為主要原材料的玉米於去年供應充足，玉米價格亦保持平穩，有利該集團控制成本。因而大成糖業於2010年的盈利前景應屬不俗。

集團亦乘此有利時機，於去年底部署於台灣發行台灣預託憑證（TDR），相信待今年稍後正式於當地上市後，香港的股份價格仍有上升空間。

大成糖業預計其今、明兩年產能將可按年增長兩成半，集團並表示其產能使用率已由去年中的七成，提升至第四季的近百分之百，相信這有利該集團提升營運效率，增強盈利能力。

雖然該股份去年底曾發盈利警告，但市場已消化有關消息，股價其後回落有限，而近期已見反彈，長遠來看，此時應屬建倉良機。古眾